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中联重科:两倍于行业增速发展

信息来源:hunningtu.biz  时间:2011-03-30  浏览次数:1422

 混凝土机械2倍于行业增速。混凝土机械约占收入40%左右。10年行业同比增速在30%,公司增长70%。今年一二月份销售额同比超过50%以上的增长。从现有订单情况看,三月份可以同比增长将继续超过50%以上,预计11年行业增速仍将保持30%,公司目标2倍于行业增速。在过去十年公司平均复合增速为64.4%,是行业的2.5倍。
  下游需求情况分析:混凝土行业下游客户主要分为三类:房地产约占70%,铁路11%,市政基础建设18%。商品房建设受国家房地产调控政策的影响,投资增速将从以往平均30%的增速下降到20%左右。今年计划建设1000万套保障房计划,较去年几乎翻番,基本抵消了商品房投资下滑带来的需求影响。另外,高铁建设进展快;全国新设区域经济圈的建设也将带来极大的需求。预计未来3-5年,行业仍将保持较快增长。
  前两月起重机同比增长50%。公司预计起重机行业11年的增速在23-25%的之间,公司目标是同比增长50%。公司今年开始在小吨位上发力,继续扩大渠道销售比例,10年渠道销售额占比是58%,今年计划达到77%。渠道销售模式涵盖了维修、小件更换、理赔、上牌、年检等各式补充服务,和汽车4S店功能类似,代理商还可以拓展有自己的融资服务,这些方面都优于直销模式。渠道建设的完善将有利于公司为客户提供更周全的服务,提高客户对品牌的忠诚度。去年起重机销售实现冲百亿,今年1月份基本与去年同期持平,2月份开始同比增长50%,三月份订单情况良好,超出市场此前预期。
  挖掘机、海外业务进展顺利。公司去年收购的cifa公司业务主要在欧洲市场,其目前经营情况有所改善,未来将在全球采购、服务网络的建设方面对中联提供极大帮助。公司在渭南的挖掘机工业园已于1月开园,投资11.2亿元,将建成年产1万台大中型液压挖掘机、1万台小型液压挖掘机的生产线。去年挖掘机销售突破1000台,今年计划到达5000以上。
  给予"强烈推荐"评级。
  公司在国内混凝土机械、起重机两个领域的市场占有率均列第二位,将直接受益行业的高景气度增长。去年成功完成了H股的发行,并收购了意大利cifa公司,目前正继续加大在南亚、南美、非洲等海外新兴市场的布局。我们看好公司未来的增长潜力,预计11年将保持50%以上的增速,初步估算11、12年EPS分别1.13元,1.53元,对应报告日收盘价PE分别为13.8和10.2倍。给予公司强烈推荐评级。
  原作者: 长城证券
  来 源: 中国混凝土网
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