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华新水泥:一季度业绩低于预期 高价带动业绩增长

信息来源:hunningtu.biz  时间:2011-04-27  浏览次数:1264

 2011年一季度公司实现营业收入20.85亿元,同比增长61.37%;营业利润为1.59亿元,同比增长398.26%;利润总额为1.73亿元,同比增长164.96%;归属于母公司所有者的净利润为1.01元,同比增长105.57%。实现每股收益为0.25元,业绩低于预期。
  价格高位稳定保证业绩增长,销量不达预期。公司2011年一季度水泥价格保持在300元左右,同比大幅增长超过50%,该价位比2010年第四季度还高。一季度公司水泥(不含熟料)销售约665万吨,同比增长21.88%,保持了较高增长,但是仍低于市场的预期,主要和公司停产检修进行限产保价有关。
  毛利率大涨,期间费用率微增。2011年第一季度,公司综合毛利率为24.84%,同比提高9.96个百分点,主要是产品价格涨幅较大,煤炭等成本价格涨幅较小,一季度营业成本增幅为42.49%,低于营业收入18.88个百分点。2011年一季度期间费用率略有提升。报告期内费用率为16.26%,同比提高1.03个百分点。其中销售费用率为5.68%,同比下降0.50个百分点,管理费用率为5.17%,同比提高0.75个百分点,财务费用率为5.42%,同比提高0.79个百分点。费用率的提高主要是在收购的情况下,公司销售和规模扩大,以及借款增加,利息上调导致利息支出有关。
  收购和发展混
  凝土及余热发电成未来方向,2011年产能集中释放。在国家新增产能控制政策下,公司依赖区域龙头地位和资金实力收购地区水泥生产线。已经收购水泥熟料生产线5条,共计熟料产能为457万吨,占2010年产能比例达到13.4%左右。同时公司另有3条自建的水泥熟料生产线在2011年投产,共计产能286万吨,占2010年产能比例为8.38%。
  公司还增发不超过1.36亿股,用于建设余热发电和混凝土业务,建设混凝土产能530万平方米/年和装机121.6MW。
  盈利预测和投资评级。预计公司2011年到2012年的每股收益为2.60元和3.26元,以收盘价52.77元计算对应动态PE为20倍和16倍,考虑到公司产能集中释放,区域价格高增以及估值优势不明显,谨慎维持公司“增持”投资评级。
  原作者: 天相投资
  来 源: 中国混凝土网
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