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三一重工(600031):市场份额持续提升 盈利能力领先

信息来源:hunningtu.biz  时间:2011-04-29  浏览次数:1235

 公司发布2011年一季报,一季度实现营业收入139.88亿元,同比增长90.85%;实现营业利润32.68亿元,同比增长131.50%;实现归属于上市公司股东的净利润26.63亿元,同比增长140.60%;基本每股收益为0.351元;归属于上市公司股东的净利润与公司4月12日发布的业绩预增公告一致,符合预期。
  点评:
  凭借出色的成本控制和营运管理能力,公司综合毛利率和期间费用率显著改善,单季度存货周转率和应收账款周转率提升。
  (1)一季度综合毛利率为37.48%,高于去年四季度的35.20%,也高于去年全年的36.85%;期间费用率为11.94%,大幅低于去年四季度的21.90%,也低于去年同期的14.43%。综合毛利率和期间费用率的显著改善,使销售净利率大幅环比提升4.50个百分点至19.04%,高于去年全年的16.54%。
  (2)一季度末存货为72.67亿元,单季度存货周转率为1.35,高于去年四季度的0.96;应收账款为132.40亿元,单季应收账款周转率为1.47,高于去年四季度的1.18;总资产周转率为0.36,高于去年四季度的0.26。由于应对旺季生产增加物资采购支出,经营活动产生的现金净流量为-34.05亿元,较去年同期减少24.32亿元。
  一季度工程机械行业延续去年的高景气,公司混凝土机械、挖掘机和汽车起重机等主营产品市场竞争力进一步增强,销量大幅增长,市场份额持续提升。
  (1)混凝土机械业务维持行业龙头地位,泵车一季度销量达1,181台,同比增长68.0%,市占率从去年全年的53.2%小幅下降至52.6%;搅拌车一季度销量达1,838台,同比增长47.5%,市占率从去年全年的9.6%上升至12.6%,超过中集搅拌车,仅次于星马搅拌车。
  (2)压路机一季度销量达186台,同比增长66.1%,市占率从去年全年的2.7%小幅提升至2.9%。
  (3)挖掘机一季度销量达8,200台,同比增长105.9%,远超行业58.6%的增速,市占率从去年全年的8.5%提升至11.1%,仅次于外资品牌小松的13.1%;公司挖掘机产品凭借较高的性价比和完善的营销服务体系,在与外资品牌的激烈竞争中逐渐脱颖而出。其中,一季度出口量达336台,同比增长572.0%,远超行业101.1%的增速,出口市占率以37.3%位居行业第一位。公司液压泵、马达等关键零部件的研发已进入样机试用阶段,随着自主配套得到突破,公司的市场竞争力和盈利能力将进一步增强。
  (4)汽车起重机一季度销量达1,090台,同比增长132.4%,远超行业45.7%的增速,市占率从去年全年的5.8%提升至9.0%,跃居行业第三位;公司收购三一汽车之后整合汽车起重机产品的成效显著,汽车起重机业务有望成为公司未来的核心利润增长点。但履带起重机业务继续萎缩,销量从去年10月开始连续同比下降,一季度销量为56台,同比降低42.3%,市占率从去年全年的23.5%大幅降低至12.6%。公司拥有出色的技术储备、质量控制、售后服务、员工激励和风险控制机制,产品结构多元化,国际化战略布局行业领先,且筹划中的H股发行将有助于推进公司的快速扩张,公司发展前景广阔且有望继续维持高于行业同类公司的盈利水平;我们维持前期的盈利预测,以当前股本摊薄计算,我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为1.21元、1.59元、1.83元,对应公司动态PE分别为15倍、11倍、10倍,维持对公司的“强烈推荐”投资评级。
  风险提示。下游行业增速放缓的风险;国家信贷政策紧缩超预期的风险;原材料价格波动的风险;行业竞争激烈的风险。
  原作者: 中国证券网
  来 源: 中国混凝土网
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