投资要点：
年报概况：11 年实现收入、毛利、净利润分别为463、150、81 亿元，同比分别增长443.89%、54%、73%；实现EPS 为1.05 元，其中0.02 元是由于11 年10 月变更应收账款计提坏账准备的比例所致，剔除该变动EPS 为1.03 元，与预期一致。另拟每10 股派现金红利2.5 元（含税）。
混凝土机械和塔机保持高增：11 年两者同比增长分别超过50%、100%，12 年截止目前增速依然很高，我们认为前者得益于促销和需求下沉，后者得益于公司新生产基地建设突破运输半径限制。随着货币政策实际宽松、地产逐步回暖，12 年两者仍是主要的增量贡献方。
盈利能力分析及判断：11 年综合毛利率和净利率分别提高2.05、2.92个百分点，主要归功于混凝土机械毛利率提升3.54 个百分点，起重机、环卫机械、土方机械、路面及桩工机械的毛利率均出现不同程度下降。基于市场竞争更加激烈、需求增速下滑，预计12 年盈利能力将有所下降。
